D'abord, un peu d'histoire Berkshire Hathaway est en ordre. En 1969, le gourou de l'investissement Warren Buffet a décidé de rouler tous ses actifs dans Berkshire Hathaway, une usine de textile en difficulté, dont il avait été l'achat depuis 1962. Berkshire est devenu l'unique véhicule d'investissement de Buffet, à travers lequel il achèterait les entreprises et gérer son, ainsi que les actifs des autres actionnaires. La valeur comptable des actions de Berkshire a augmenté à un taux annuel moyen de 23,6 pour cent (1965 à 2000).
Depuis quelques années maintenant, je dis à des clients qui sont des professionnels dentaires qu'ils ont l'un des meilleurs modèles d'affaires autour . Grands entreprises sont des entités attrayantes pour les grands investisseurs.
Nous savons tous que l'un des meilleurs investisseurs des temps modernes est Warren Buffet. Il a acquis certains des meilleurs modèles d'affaires et les construit dans l'une des antécédents d'investissement les plus enviables au cours des 36 dernières années. Il a surperformé le S & amp; P 500 dans 32 des 36 ans. D'un prix de 12 $ en 1965 à la récente clôture de 71,000 $, la performance a été sensationnel. Seul un rendement supérieur à 27% composé aurait dépassé cela.
Alors, quel est le lien entre Buffet, Berkshire et un cabinet dentaire? Lisez la suite, vous serez surpris par les concepts qui peuvent être empruntés à Buffet et utilisés.
Avant de faire cela, nous allons examiner la structure du Berkshire. Il existe essentiellement trois compartiments à la société. Le premier est la propriété pure et simple de plusieurs unités d'affaires simples mais très rentables. Buffet a construit une tapisserie de petites et moyennes entreprises privées de taille au fil des ans par voie d'achats au comptant. Ces entreprises (business units) sont une activité très rentable qui tourne hors d'une quantité importante d'argent chaque année.
Comme indiqué dans le rapport des actionnaires de Berkshire Hathaway 1999, le groupe non-assurance de l'entreprise se diversifie dans la fabrication, la vente au détail et des services . Ce groupe a eu des revenus de 5,9 milliards $ et avant impôts de 711 millions $ ou 12% des revenus bruts. Cela se compare à un bénéfice avant impôts d'environ 8% de l'ampli S &; P 500.
Comme promis à ses actionnaires de 1960, Buffet déclare "nos investissements seront choisis sur la base de la valeur, pas la popularité". Berkshires entreprises non publiques sont celles tout essentiellement "impopulaires". Parmi le groupe sont Borsheim, Buffalo Nouvelles, Dexter Chaussures, Executive Jet, Dairy Queen, Jordan Furniture, Kirby, Voit Candies et World Book Encyclopedia.
Maintenant, regardons la pratique dentaire typique, qui majore d'environ 500 000 $, a en tête d'environ 280,000 $ et filets $ 220,000. Ceci est un résultat avant impôts de 42%. Voilà plus de trois fois le bénéfice des sociétés du buffet. Imaginez combien les pratiques dentaires Buffet achèterait si le dentiste pourrait être embauché en tant que salarié. Comme l'activité de buffet, le cabinet dentaire est une entreprise solide avec une valeur intrinsèque. Il n'est pas une affaire compliquée et certainement pas «populaire».
Pensez-y, 42% de marge avant impôts. Ceci est inhabituel dans le monde des affaires. Un revenu de 220.000 $ se traduit par un revenu après impôt de 120 000 $, en supposant aucune planification fiscale telle que, les sociétés de services techniques de REER ou de structures de fiducie de la famille.
Malheureusement, cette après impôt des flux de trésorerie a tendance à être absorbé très rapidement par des conditions de vie, à savoir chalets , Audi et des vacances coûteuses. Avec la discipline et un programme régulier d'investissement cohérente et structurée, le dentiste ci-dessus pourrait atteindre l'accumulation de richesse à un rythme alarmant. Si le dentiste a sauvé 26.000 $ par an, il en coûterait 20 000 $ après impôts (en supposant max 13.500 $ en REER)
Cela nous amène au deuxième élément de Berkshire prouesses -. L'accumulation annuelle de la rémunération après impôt de l'entreprise d'exploitation. Buffet maintient un bureau modeste et ne consomme que 100 000 $ par année en salaires. Vous voyez qu'il est motivé par les gains en capital sur ses avoirs, et non le revenu annuel.
Son génie ou ensemble de compétences utilise les bénéfices après impôts pour investir dans des entreprises privées lors de l'assemblage d'un portefeuille d'actions et d'obligations négociables. Au fil des ans, il a acheté de grandes positions dans plusieurs grandes entreprises américaines.
Voici le au 30 Septembre, 2000.Company% OwnedCost (en milliards) Valeur marchande
Express11.3 Amérique% $ Coût-to-Market Value 1,5 B $ 9.2 B
Coca Cola 8,1% $ 1,3 G $ 11,0 B
Gillette 9,0% $ 0.6 B $ 3,0 B
Washington Post18.3% $ 0,01 B $ 0,9 G
Wells Fargo 3,6% $ 0,349 $ 2,591 B B
$ 8,2 milliards de $ 37,0 milliards
SOURCE: Fortune Magazine, Février 2001
Encore une fois, comment nous voyons la connexion à la profession dentaire? Simple! Le flux de trésorerie de la pratique, après déduction des frais d'impôts et de vie, pourrait être utilisé pour construire un portefeuille de type buffet. Qu'est-ce qui se passerait si ce dentiste moyen a pris 26.000 $ par année et a investi dans un portefeuille d'une grande entreprise comme celles mentionnées ci-dessus ou d'autres comme Microsoft, Nokia, GE, Pzifer ou fonds communs de placement de qualité de qualité supérieure et juste continué leur ajoutant pendant 30 ans (30 à 60 ans)?
le résultat serait "buffet comme" seulement si elles ont été achetées et détenues pour le long terme. Voici le calcul; en supposant que le S & amp; P 500 moyennes 14% de composé au cours des 30 prochaines années (comme il l'a au cours des 30 dernières années)
26.000 $ /an investi pendant 30 ans. 14% = $ 9.276.450
À un taux de 3% de l'inflation qui est 3,821,000 $ en dollars d'aujourd'hui, ce qui est beaucoup d'argent pour produire une retraite solide.
Selon buffet, «Si vous prévoyez de continuer à acheter des actions tout au long de votre vie, vous devez accueillir des baisses de prix comme un moyen d'ajouter actions à moindre coût à votre portefeuille. Quel meilleur conseil à envisager compte tenu de la correction des stocks au cours des 12 derniers mois?
Si vous ne pouvez pas penser à de grandes entreprises sur votre propre, pourquoi ne pas simplement acheter Berkshire et obtenir la gestion de buffet gratuitement.
La plupart d'entre nous ne reconnaissent pas l'idée que nous devons nous payer d'abord sous la forme d'une épargne régulière. Cela garantit notre propre sécurité financière. Le résultat est que nous vivons habituellement jusqu'à nos moyens et d'entrer dans la dette à chaque fois que nous avons besoin d'un élément de grand-billet. Correctement économies annuelles canalisées peuvent accélérer le taux de croissance de la valeur nette
Considérez que Buffet gère son $ 35 milliards empire sur un petit bureau à Omaha (pas Manhattan), conduit une Buick et attire seulement 100 000 $ /an en salaires. Les gens riches chassent les gains en capital. Les pauvres chassent le revenu. Ne pas dépenser tout votre revenu - réinvestir une partie saine pour les gains en capital ... qui est la façon dont Buffet
Le problème avec la plupart des investisseurs aujourd'hui est qu'ils mesurent les résultats sur une trop courte période de temps (un an ou deux).. Ils mesurent les résultats superficiellement, par le mouvement des stocks de prix plutôt que l'entreprise fondamentale.
Berkshire stock a été aussi élevé que 80 000 $ en 1998 et aussi bas que 50 000 $ en 1999. Il a récemment fermé à $ 72,000. A en juger par ce nombre d'investisseurs aurait été à courte vue et disqualifié que la performance. Mais en regardant le rapport annuel, on pouvait voir l'accumulation d'une armée de trésorerie et la capacité d'acheter plus d'actions à prix d'aubaine. Ceci est exactement ce que Buffet fait. En l'an 2000, il a acheté plus de 8 entreprises telles que peintures Benjamin Moore et John Manville.
Au sujet des fluctuations à court terme du marché boursier Buffet déclare: «En ce qui me concerne, n'existe pas le marché boursier . Il est là seulement comme une référence pour voir si quelqu'un propose de faire quoi que ce soit stupide. "
Donc utiliser ce grand flux de trésorerie de la dentisterie pour construire un portefeuille solide. Vivre dessous de vos moyens en exerçant la discipline dans les choix de mode de vie et surtout ignorer le marché boursier et de prendre une vue à long terme. Les résultats seront «Buffet comme." DPM
Michael Birbari est directeur et conseiller principal des investissements chez Dundee Securities Corporation. Michael est déterminé à offrir des niveaux de service sans précédent pour la communauté dentaire.